工商時報【凱基證券(香港)執行董事及研究部主管鄺民彬】美國聯準會(Fed)主席鮑爾指出,中美貿易充滿不確定性,拖累美國經濟下行風險最近有所增加,加強局方決策官員降低利率的理由。然而,鮑爾同時表示,經濟衰退跡象可能只屬暫時性,不應對短期因素或單一數據過度反應,否則反會增加經濟不明朗因素。市場認為鮑爾對降息預期降溫,暗示雖然聯準會可能在7月調低利率,但向下調整的幅度範圍僅限於25個基點。利率期貨顯示,7月降息50個基點的機率,從一周前的38%降至目前的22%。美國總統川普多番批評聯準會的決策,重申有權將鮑爾辭退或降職。川普表示,包括中國在內的很多國家已推出刺激經濟措施,如果中國讓人民幣貶值,美國就無法在公平環境下競爭,所以一再要求聯準會降息。雖然鮑爾強調會捍衛聯準會的獨立角色持,不應受短期的政治壓力所影響。然而,鮑爾過去6個月對美國利率方向的取態變化很大。總體而言,聯準會的貨幣政策變得越來越鴿派。美國企業季度業績將從7月中旬開始宣布,然而,業績預測被不斷下調。根據FactSet最新的計算,分析師們已經將第2季的獲利成長預測降至負值,而第3季的展望也已經轉為衰退。下滑趨勢的主要原因是跨國企業的不振。FactSet最近估計,在美國境外經營半數以上業務的企業可能會在第2季出現獲利下降9.3%。那些在美國國內銷售占大多數的企業則預計將出現1.4%的成長率。伊朗擊落一架美軍無人偵察機,美伊對峙進一步升級。雖然美國總統川普放棄空襲伊朗,但川普簽署行政令,對伊朗最高領袖哈米尼施以個人金融制裁,刺激國際油價從最近1∼2個月的低位反彈15∼20%。事實上,全球石油需求增長乏力,油價一直依靠石油生產國組織和俄羅斯減產協議的支持。但是,政治局勢緊張,以及主要央行貨幣政策趨寬鬆,成為油價投機性上漲的主要推動力。預計油價短期內將繼續波動。美國降息預期降溫,以及中美談判前景不明朗,美股蒙受獲利回吐壓力,在高位反覆鞏固。相對而言,納指走勢是三大指數中最弱。事實上,手機晶片製造商Broadcom遭歐盟反壟斷部門盯上。此外,美國司法部等機構6月初,對四大科技股,包括Google、Facebook、蘋果和亞馬遜展開反壟斷調查。加上中美科技戰的影響,整體科技股的高估值溢價,將受到考驗。納指是否可以維持在50天移動平均線之上,是短期關注的焦點。雖然美國法院指3家中資銀行拒絕配合與北韓制裁令相關的調查,令內銀下挫,拖累A股曾經回落。但上證綜合指數其後再度回升,於3,000點附近上落。事實上,首間科創板公司即將上市,網上申購倍數高達2,514倍,反映投資者對科創板初期表現的信心。對A股而言,科創板的暢旺,一方面可以改善整體市場氣氛,但亦同時令A股資金流向科創板。預期A股短期走勢,暫仍保持幅度內上落。在預期聯準會7月將降息,憧憬中美可於習川會後恢復貿易談判,以及半年結相關的粉飾窗櫥活動支持下,港股近期表現偏穩,恆指重返50天移動平均線之上。展望未來,市場焦點集中於主席習近平以及總統川普會面後,能否成功為中美關係破冰。此外,美國亦即將公佈就業數據,投資者注視6月新增就業人數,以及工資的變化。恆指阻力見於29,000點。板塊方面,由於環球主要央行貨幣政策轉趨寬鬆,資金流向商品市場,油價、金價及銅價近日走勢均偏強。受大陸國內經濟放緩影響,鋼材需求放緩,推低產品價格,拖累相關股份首季盈利下跌。不過,大陸國內增加基建投資,加上商品價格整體有上升壓力,本地上市的大型鋼材股,現價僅為市帳率0.5∼0.7倍,可趁低收集。


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